Η Πιστοληπτική Βαθμίδα των Κρατικών Ομολόγων: Κλειδί για την Οικονομική Ανάπτυξη

Η αξιολόγηση της πιστοληπτικής βαθμίδας των κρατικών ομολόγων αποτελεί θεμελιώδη παράγοντα για την πορεία ανάπτυξης μιας οικονομίας. Αυτή η αξιολόγηση δεν επηρεάζει μόνο το άμεσο κόστος δανεισμού μιας χώρας, αλλά σε εξαιρετικές περιπτώσεις μπορεί ακόμη και να περιορίσει τη δυνατότητα πρόσβασης στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι επιπτώσεις εκτείνονται σε ολόκληρη την οικονομική αλυσίδα, επηρεάζοντας το κόστος δανεισμού τραπεζών, επιχειρήσεων και, τελικά, νοικοκυριών.

Για το λόγο αυτό, όπως επισημαίνεται στο δελτίο της Τράπεζας Πειραιώς, είναι ζωτικής σημασίας η δυνατότητα αντικειμενικής εκτίμησης του κατά πόσον οι αξιολογήσεις των διεθνών οίκων ανταποκρίνονται εύστοχα στα μακροοικονομικά δεδομένα, καθώς και στα θεσμικά και (γεω)πολιτικά χαρακτηριστικά κάθε χώρας. Παράλληλα, η έγκαιρη πρόβλεψη των μελλοντικών αποφάσεων των οίκων αξιολόγησης είναι κρίσιμη τόσο για τη χάραξη αποτελεσματικής οικονομικής πολιτικής όσο και για τον εντοπισμό επενδυτικών ευκαιριών.

Σύμφωνα με τα γενικά συμπεράσματα που προκύπτουν από την ανάλυση δεδομένων 123 οικονομιών, παρατηρείται ότι στην Moody’s, σε 27 περιπτώσεις, η απόδοση αξιολόγησης είναι υψηλότερη από αυτή που υποδεικνύει το μοντέλο της τράπεζας, βασισμένο σε θεμελιώδη μεγέθη. Σε 35 οικονομίες, υπάρχει ευθυγράμμιση, ενώ 61 χώρες λαμβάνουν πιο συντηρητικές αξιολογήσεις σε σύγκριση με τους βασικούς τους δείκτες. Το μοντέλο τεσσάρων παραγόντων, που χρησιμοποιείται στην ανάλυση, βασίζεται σε προβλέψεις σημαντικών μακροοικονομικών μεγεθών, με στόχο την εκτίμηση της πιθανότητας επίτευξης συγκεκριμένης πιστοληπτικής βαθμίδας έως το 2026. Παρόλο που προβλέπεται συνολική βελτίωση της πιστοληπτικής διαβάθμισης για το 2026, αναμένεται επίσης αύξηση της συσσώρευσης στις χαμηλότερες κατηγορίες της επενδυτικής βαθμίδας, καθώς και μεγαλύτερη συγκέντρωση στα ανώτερα επίπεδα της κατηγορίας υψηλής απόδοσης.

Εστιάζοντας στην ελληνική οικονομία, η Τράπεζα Πειραιώς συμπεραίνει ότι, μετά από μια μακρά περίοδο όπου η αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων δεν αντανακλούσε μόνο την επιδείνωση των μακροοικονομικών δεδομένων, αλλά και εξωγενείς παράγοντες και ιδιοσυγκραστικά ρίσκα, η πρόσφατη αναβάθμιση του ελληνικού δημοσίου σε Baa3 ευθυγραμμίζει πλήρως την «επίσημη» αξιολόγηση με τις «θεωρητικές» εκτιμήσεις του υποδείγματος. Εάν η θετική πορεία της ελληνικής οικονομίας διατηρηθεί, η πρόβλεψη είναι για μια επιπλέον αναβάθμιση σε Baa2 κατά τη διάρκεια του 2026.