Η ελληνική οικονομία ολοκληρώνει το 2025 με εντυπωσιακή δυναμική, προκαλώντας αισιοδοξία

Η ελληνική οικονομία ολοκλήρωσε το 2025 με αυξημένη δυναμική, η οποία αποτυπώνεται τόσο στην ισχυρότερη αύξηση του ΑΕΠ σε ετήσια (+2,4%) όσο και σε τριμηνιαία (+0,8%) βάση το 4ο τρίμηνο, όσο και στη συγχρονισμένη ενίσχυση όλων των βασικών συνιστωσών της εγχώριας δαπάνης. Αυτό το βελτιωμένο μείγμα ανάκαμψης επισημαίνεται σε ανάλυση της Εθνικής Τράπεζας.

Οι επενδύσεις σε σχηματισμό παγίου κεφαλαίου αποτέλεσαν τον βασικό πυλώνα της ανάπτυξης, επιταχύνοντας στο 14,0% ετησίως το 4ο τρίμηνο, με συνεισφορά 2,4 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ. Η ισχυρή δυναμική των επενδύσεων τροφοδοτήθηκε από την επιτάχυνση των κατασκευών (οικιστικές κατασκευές: +41,2%, λοιπές κατασκευές: +8,5%) αλλά και από την αύξηση των επενδύσεων σε μεταφορικό εξοπλισμό, μηχανήματα και προϊόντα πνευματικής ιδιοκτησίας. Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της οικιστικής κατασκευαστικής δραστηριότητας είναι κρίσιμη για την αντιμετώπιση του στεγαστικού προβλήματος. Συνολικά, οι ετήσιες επενδύσεις επιταχύνθηκαν στο 8,4% το 2025 από 4,1% το 2024.

Οι επενδύσεις ανήλθαν στο 19,1% του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο και στο 18,0% κατά μέσο όρο το 2025, ποσοστά που αποτελούν υψηλό 16 ετών, αντανακλώντας τη σταθερή συρρίκνωση του εγχώριου επενδυτικού κενού και τις αυξανόμενες επιδράσεις από την αξιοποίηση του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (ΤΑΑ). Ιδιαίτερα, οι επενδύσεις εκτός κατασκευών έφτασαν σε ιστορικά υψηλό ως ποσοστό του ΑΕΠ. Παρατηρείται ποιοτική βελτίωση στο μείγμα των επενδύσεων, με κεφαλαιουχικές δαπάνες που έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην παραγωγικότητα, όπως αυτές σε προϊόντα πνευματικής ιδιοκτησίας (λογισμικό, έρευνα & ανάπτυξη) και σε εξοπλισμό τεχνολογίας, επικοινωνιών και πληροφορικής, να αυξάνονται τα τελευταία χρόνια.

Η ιδιωτική κατανάλωση επιταχύνθηκε στο 2,5% ετησίως το 4ο τρίμηνο, υποστηριζόμενη από τη βελτίωση της αγοράς εργασίας, την άνοδο των μη μισθολογικών εισοδημάτων και την αυξημένη στήριξη ευάλωτων κοινωνικών ομάδων. Η απασχόληση αυξήθηκε κατά 1,9% το 4ο τρίμηνο, οδηγώντας σε περαιτέρω υποχώρηση της ανεργίας στο 7,9%, χαμηλό 17 ετών. Ο μέσος πραγματικός μισθός στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκε κατά περίπου 2,0% ετησίως.

Οι εξαγωγικές επιδόσεις της χώρας, ιδίως στα αγαθά, αποτέλεσαν θετική έκπληξη, συμβάλλοντας κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στην αύξηση του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο. Οι εξαγωγές αγαθών σε σταθερές τιμές αυξήθηκαν κατά 7,1% ετησίως το 4ο τρίμηνο και κατά 3,0% το 2025, ο ισχυρότερος ρυθμός της τελευταίας τριετίας. Συνολικά, οι καθαρές εξαγωγές πρόσθεσαν 1,3 ποσοστιαίες μονάδες στην ετήσια αύξηση του ΑΕΠ το 2025. Η υπεραπόδοση των εμπορευματικών εξαγωγών αντιστάθμισε τη σχετικά αδύναμη επίδοση των εξαγωγών υπηρεσιών (+0,4%), παρά τη δυναμική του τουρισμού.

Η συρρίκνωση των αποθεμάτων επηρέασε αρνητικά την ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ κατά 1,9 ποσοστιαίες μονάδες το 4ο τρίμηνο και 1,8 ποσοστιαίες μονάδες συνολικά το 2025. Αυτή η εξέλιξη αποδίδεται στην ολοκλήρωση επενδυτικών έργων και στην αυξημένη απορρόφηση αποθεμάτων λόγω της ισχυρής εγχώριας και εξαγωγικής ζήτησης.

Η ισχυρή επίδοση του 4ου τριμήνου 2025 αναμένεται να μετακυλίσει θετική επίδραση 1,1 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ το 2026. Ωστόσο, η πρόσφατη κλιμάκωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή αυξάνει την πιθανότητα κραδασμών που θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν αυτές τις θετικές επιδράσεις. Μια δυσμενέστερη εκτίμηση, λαμβάνοντας υπόψη την αύξηση των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου, προβλέπει πληθωρισμό 3,5-4,0% για τον Μάρτιο και τον Απρίλιο, με υποχώρηση στο 2,9% το 2ο εξάμηνο του 2026.

Η αύξηση της αβεβαιότητας, ειδικά για το ενεργειακό κόστος, μπορεί να εξασθενήσει προσωρινά την κατανάλωση και τις επενδυτικές δαπάνες. Στο δυσμενέστερο σενάριο, ο εκτιμώμενος μέσος ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ το 1ο εξάμηνο προβλέπεται να υποχωρήσει σε περίπου 1,7% ετησίως, με επιβράδυνση στο 1,5% το 2ο τρίμηνο. Ετήσια αύξηση του ΑΕΠ προβλέπεται στο 2,0% για το 2026, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να επιταχυνθεί στο 3,2%.

Οι παραπάνω εκτιμήσεις δεν ενσωματώνουν πιθανή ενεργοποίηση κρατικών μέτρων στήριξης. Εάν η σύγκρουση παραταθεί, οι αρνητικές επιδράσεις θα μεγεθυνθούν και θα απαιτηθούν παρεμβάσεις μεγαλύτερης κλίμακας, πιθανώς σε επίπεδο ΕΕ, για τον περιορισμό των επιπτώσεων.